Leere Drohungen

Leere Drohungen können die Glaubwürdigkeit eines Verhandlungsführers beschädigen. Die ersten sechs Monate von Trump 2.0 waren geprägt von einer Reihe großer leerer Drohungen, von kurzfristigen Fristverlängerungen für Zollverhandlungen bis hin zu Behauptungen, dass der Fed-Vorsitzende Jerome Powell gefeuert werden könnte oder dass ausländische Investoren über Abschnitt 899 des One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) höher besteuert werden könnten.
 
Die bisher lauteste dieser leeren Drohungen war die Frist vom 9. Juli, die US-Präsident Donald Trump für seine Zölle am 2. April anwendete. Dieses Hin und Her hat den Ton für die neue globale Handels(un)ordnung angegeben, die unter der Trump-Regierung Gestalt annimmt. Ihr erklärtes Ziel war es, 90 Handelsabkommen in 90 Tagen auszuhandeln, auch wenn es durchschnittlich 18 Monate dauert, bis ein einziges Handelsabkommen ausgehandelt wird, und vier Jahre, bis es umgesetzt wird.
 
Dieser Konflikt zwischen Anspruch und Wirklichkeit hat dazu geführt, dass nur wenige Handelsrahmenabkommen verkündet wurden und die Frist für die Zollpause für alle anderen Länder auf den 1. August verschoben wurde. In Briefen aus dem Weißen Haus wurden neue Zolldrohungen ausgesprochen, einschließlich eines Briefes an die EU, in dem ein Zollsatz von 30% angedroht wurde. Trotz dieser Briefe gehen wir immer noch davon aus, dass ein Zollsatz von 10% auf US-Importe zur neuen Untergrenze für europäische Waren wird, während kleinere Handelspartner wahrscheinlich mit höheren Sätzen konfrontiert sein werden als größere mit Ausnahme von China – wodurch die wirtschaftlichen Kosten für die USA begrenzt und gleichzeitig die politischen Vorteile für Trumps Basis maximiert werden.
 
Aber selbst wenn den Drohungen keine Taten folgen, könnten sie erhebliche Auswirkungen auf die Finanzmärkte haben. Die erste Hälfte dieses Jahres war von hoher Marktvolatilität geprägt, insbesondere nach der Ankündigung von Zöllen durch Trump am 2. April, wobei der Status des US-Dollars als sicherer Hafen bisher den größten Schaden erlitten hat.
 
Wenn zurückgewiesene Drohungen Teil eines sich wiederholenden Musters werden, besteht die Gefahr, dass die Märkte zu selbstgefällig werden. Bedrohungen konnten ernst genommen werden, aber nicht bis zu dem Punkt, an dem die Märkte beginnen, sie zu ignorieren. Die Marktruhe nach der verpassten Frist vom 9. Juli ist symptomatisch dafür. Ignorierte Drohungen könnten einen Teufelskreis in Gang setzen, in dem Trump die Messlatte für seine Angriffe höher legt, was zu mehr Volatilität in Zukunft führen kann.